위로 올라갈 여지 충분 '이수페타시스' ChatGPT 수혜 전망

PCB 업계 글로벌 수주가 계속 이어지고 장기적으로 ChatGPT의 수혜가 전망되는 이수페타시스에 대해 살펴보겠습니다. PER 4 정도로 저평가 영역으로 위로 올라갈 여지가 충분하며 역시나 증권사 목표주가도 지금의 주가와 차이가 많이 납니다. 

 

ChatGPT 수혜 전망

 

미/중 분쟁에 따른,

반사 수혜가 지속되는 가운데,

ChatGPT 사용량 증가가 촉발하고 있는,

AI 기반 Cloud 수요 확대가,

동사의 중장기 성장성에,

긍정적으로 작용할 것으로 전망.

 

ChatGPT 모델을 훈련하고

실행하기 위해서는

대규모 데이터 저장 장치가 필요.

현재는 Microsoft Azure가 이를 지원하고 있고,

 

향후 시장 확대로 인한 여타

글로벌 Cloud Provider의 투자

또한 증가할 개연성이 높음.

 

또한 연산 속도/능력 향상은

GPU 수요 증가를 수반할 것이며,

이에 따라 동사의 주력 고객사인

NV사향 수주도 큰 폭으로 증가할

가능성이 크다고 판단됨.

 

한편 동사는 북미 고객사

중심으로 사상 최대 수주잔고를

기록하고 있어,

수주 물량 대응을 위한

신규 시설 투자 Set up 스케줄이

당겨지고 있음.

2023년 및 향후 실적 전망치가

지속적으로 상향될 것.

 

 

경쟁사대비 현저한 저평가 국면

 

2023. 1.30일 7,000원대 주가

 

2023년 동사 연결기준,

매출액과 영업이익은 각각 7,274억 원(YoY +11%),

1,410억 원(OPM 19%, YoY +17% )으로,

사상 최대 실적을 기록할 것으로 전망.

 

현 주가 기준 동사 2023년 PER Multiple은,

 

3.9배로 절대 저평가 국면이라는 판단임.

 

글로벌 고다층 MLB 공급업체들의,

 

2023년 예상 실적 기준 평균,

 

PER Multiple이 13배에 달함.

 

특히 미국 TTM과 대만 GCE는

동사와 같이 미/중 무역 분쟁 반사 수혜로

실적이 지속적으로 성장하고 있는

MLB전문 업체이고,

TTM과 GCE의 2023년 PER Multiple은

각각 9.6배/8.6배 수준이라는 점에 주목해야 할 것.

 

 

고다층 MLB 신규 투자 410억

동사는 10월 17일 신규시설투자,

공시를 통해 410억 원 규모의,

고다층 MLB 투자를 발표.

 

올해 4월 8일 543억 원 신규시설 투자,

공시 건까지 합하면 누적 투자 규모는,

1,000억 원에 달하는 것으로 추산.

 

장비 조달 및 Set up 스케줄이 앞당겨지고

있다는 점을 감안하면,

해당 투자는 2023년 하반기부터

동사 실적에 긍정적으로 작용할 것

 

참고로 최근 글로벌 PCB 공급사

TTM Technologies(TTMI US)가

말레이시아 페낭에 1.3억 달러 규모의

PCB 시설 투자를 발표함.

샘플 생산은 2023년 하반기에 시작하고,

2024년 대량 생산을 계획하는 것으로 파악됨.

TTM PCB 사업의 주력 Application은

Aerospace/Defense(40% 이상)이며,

PCB 외 RF모듈 사업 확대를 준비 중인 것으로

파악되기에 동사와의 직접적인

경쟁은 제한적일 것으로 추정.

 

생산능력 상회하는 수주 지속,

 

생산능력을 웃도는 수주가 이어지고 있어,

 

상반기에도 완전 가동 상태가 이어질 것이고,

 

실적 가시성이 높아 보인다.

 

최근에는 특히 G사향 수주가 강세인데,

부품 수급 이슈가 완화되면서

서버 및 스위치 생산을 늘리고 있기

때문으로 해석된다.

 

지난해 신규 고객으로 확보한,

 

NV사, M사, I사 대상 수주가 올해,

 

본격적으로 증가할 것이다.

 

NV사는 고사양 GPU(AI 가속기)용으로,

I사는 클라우드 서비스 서버용으로

공급이 확대될 것이다.

 

인텔의 서버용 CPU(사파이어 래피즈)

출시가 서버 및 MLB 수요 개선을 뒷받침.

고객 저변이 확대되면서

실적 안정성이 높아진 점도 긍정적이다.

 

중국 후난 법인도 미주 고객향 중 다층,

MLB 생산 체계가 안정화됨에 따라,

이수페타시스에 준하는 높은 수익성을,

달성하고 있고, 완전 가동 상태에 근접했다.

 

중국이 위드코로나로 전환하면,

잠재적인 생산 차질 우려가 해소될 것이다.