'하이비젼시스템' 이차전지 신규 장비 공급 성과

이차전지 섹터가 코스닥을 이끄면서 순환매가 돌고 있습니다. 이차전지 신규 장비도 예외는 아닙니다. 올해 최대실적을 앞은 하이비젼시스템의 성과는 현 주가를 저평가 레벨로 만들고 있습니다. 살펴보고 투자에 참고하시길 바랍니다.

 

사업 개요

 

동사는 영상/신호처리,

모션제어 기술 근간의 검사 및 공정 장비 업체다.

 

2022 년 매출 비중은

카메라모듈 자동화 검사장비 76%,

영상평가장치 21%,

3D 프린터 3% 등이며,

 

고객사별로 북미 80~90%,

국내 10~20%로 구성되어 있다.

 

동사는 세트 고객사와 2~3 년 뒤 신기술에 대한,

선행 개발을 함께하는데,

이는 앞선 기술력과 진입장벽이 상당히 높음을 의미.

 

이 같은 사업 특성상 전체 인력의 70%가

개발자로 구성되어 있으며,

연간 매출의 10%를 연구개발비로 집행한다

 

투자  포인트 4가지

 

① 카메라 업그레이드:

2 H23 출시 예정인 북미 고객사의 신모델은

카메라 스펙에 변화가 많을 전망이다.

 

48MP 카메라의 침투 확대,

전면 3D 모듈 업그레이드,

최상단 모델에 대한 폴디드줌 모듈 탑재 등.

 

이에 따라 동사 매출과 상관성이 높은,

LG 이노텍 광학설루션 사업의 자본지출은,

+53% YoY 증가한 1.65 조원에 달할 전망이다.

 

LG 이노텍은 북미 고객사

IT 세트 후면 카메라의 70%를 공급하는 업체로,

동사의 중간 거래선 중 하나다.

 

② EMS 지역 다변화:

인도 시장에 대한 EMS 업체들의,

조립 라인 투자는 중장기적인 기회다.

A/A 를 비롯한 공정 장비 신규 수요가,

발생할 수 있기 때문이다.

현재 북미 고객사 세트 생산량에서,

 

인도가 차지하는 비중은 5%에 불과하나,

 

‘25 년 25%로 확대될 전망이다.

 

지정학적 갈등 속에서 중국에 대한 높은 의존도가 축소.

 

 

③ 적용처 확대:

 

영상처리, 모션제어 등 기반 기술을 바탕으로,

적용처를 확대할 계획이다.

이미 이차전지 셀 제조용 검사장비 공급을 시작으로,

올해는 배터리 패키징 라인에 대한,

턴키 프로젝트를 진행한다.

여기에는 검사부터 조립/자동화/공정장비 등,

다양한 공정 장비가 포함된다.

 

④ 점유율 확대:

국내 경쟁사의 경영난에 따른 반사이익이 기대된다.

참고로 이 경쟁사의 ‘22 년 카메라모듈 검사장비 매출은 456 억원이다

 

최대 실적 전망

 

2023 년 실적은 매출 2,910 억 원(+47%),

영업이익 450 억 원(+79% YoY. OPM 15.5%)으로 전망.

 

이는 ‘21 년을 넘어서는 역대 최대 실적에 해당되는데,

 

이차전지 신규 장비 공급 성과에 따라,

 

추가적인 업사이드가 열릴 수 있다.

 

 

‘23 년 실적 기준 P/E 는 6.5 배로,

5 년 평균인 12 배를 하회하고 있다.

P/B로 살펴봐도 마찬가지다.

‘23 년 P/B 는 1.0 배인데 이는 지난 5 년간,

연 저점 P/B의 평균인 0.9 배에 근접한 바닥권이다.

동사 5 년 평균 P/B 는 1.4 배인데,

 

올해 예상 ROE 가 15%로 5 년 평균인 17%에 근접함을 감안하면,

 

현 주가는 저평가 레벨인 것으로 판단한다.