한국을 대표하는 배터리 '삼성SDI' 추천

한국을 대표하는 배터리 3사하면 LG에너지 설루션, 삼성 SDI, SK이노베이션입니다. 그중 오늘은 배터리만 전문으로 생산하는 삼성 SDI의 기업내용과 실적 전망, 투자 포인트, 주가 동향 등을 살펴보겠습니다.

 

1. 기업 개요

- 소형, 중대형 전지 및 반도체, 디스플레이 전자재료 생산 전문 업체.

- 기존 케미컬 사업부문을 매각하며 확보한 현금을 활용해 중대형 전지(EV, ESS) 사업 확대에 집중.

- 자산 30.4조 원, 부채 13.4조 원, 자본 16.9조 원(2022년 09월 기준) (발행주식 수: 68,764,530 / 자기 주식수: 3,331,391).

 

주가 변동요인

- 배터리 수주, 차세대 배터리 연구 상황, 리튬 및 코발트 등 원재료 가격 변동 판가 연동 여부.

- 스마트폰 판매량, Non-IT 제품(청소기, 전동 드릴 등) 판매량 추이.

 

2. 실적 전망

1. 연결, 2022년 4분기

영업이익은 5,401억 원(-4.6% qoq/103% yoy)으로 종전(6,380억 원) 및 컨센서스(6,218억 원) 하회.

매출은 5.83조 원(8.6% qoq/52.8% yoy)으로 컨센서스(5.99조 원) 대비 하회 추정. 중대형전지 중심의 매출과 이익 성장 지속은 긍정적 평가.

 

2. 4분기 실적의 특징

1). EV(전기차) 중심의 전지(배터리) 매출은 종전 예상대로 높은 성장을 하였으며 EV향 중대형 전지 매출은 13.2%(qoq) 증가, 소형전지 내 EV향 매출도 증가 및 비 중 확대.

2). ESS 매출도 15.2%(qoq) 증가 등 양호한 성장 전망.

• 반면에 글로벌 경기 둔화로 소형전지 중 전동공구/스마트폰향 매출 둔화, 또한 TV 수요 부진으로 편광필름 매출도 종전 추정을 하회 예상

3). 원달러 환율 하락과 정기적인 일회성 비용(성과급 및 재고 관련한 추가 비용) 반영

 2022년, 2023년 주당순이익을 종전대비 각각 4.9%, 3.6% 하향. 중대형 전지 및 EV향 매출과 이익 추정에 변화가 미미하다고 판단.

3. 투자포인트

1. 2023년 고부가(Gen 5), 원형전지(소형) 매출 확대로 실적 차별화

1) 2023년 EV 중심의 배터리(전지) 매출 증가로 전체 외형(20.2% yoy)과 영업이익 성 장(17.3% yoy)은 지속.

• 글로벌 경기둔화 영향은 존재하나 자동차의 패러다임 변화(전기 자동차 비중 확대).
• 경쟁사 대비 수익성 중심(니켈 비중을 축소한 고부가 배터리(Gen 5) 비중 증가) 전략으로 높은 영업이익률(2023년 9.1%) 예상.

2. BMW 및 폭스바겐 등 주요 고객 내 높은 점유율.

 

3. 미국의 신규 법인 (스탤란티스 JV) 투자로 글로벌 고객 다변화.

 

4. 각형 및 원형 등 다양한 형태의 중대형 전지 포트폴리오로 실적 차별화가 예상.

• 최근에는 다양한 폼팩터(각형, 파우치, 원형)의 배터리를 안정적으로 공급받기 위해 공급사를 다변화하려는 움직임도 감지되고 있다. 이 과정에서 국내 배터리 업체들은 구매 협상력에서 오히려 완성차 제조사들보다 우위를 점하는 분위기이며 상대적으로 높은 수익성을 확보하는 계기가 될 것으로 판단된다.

5. IRA 효과로 북미 전기자동차 시장은 자동차 OEM 업체의 배터리 2 원화 추세가 진행, 수혜 예상.

• 미국 IRA 법안 시행으로 새로운 기회 잡을 전망.
• 최근 미국 IRA 법안 시행으로 현지 완성차 제조사들과 합작사를 설립해 배터리 셀 생산 공장 건설 중인 국내 배터리 셀 업체들과 관련된 핵심 소재 업체들의 수혜가 클 것이라는 기대감이 높아지고 있다.
• 미국 완성차 업체뿐만 아니라 전 세계 다른 제조사들도 미국 시장 진출 시 선택할 수 있는 대안은 국내 3 사가 유일한 상황이라는 것이다.
• 삼성 SDI사는 Stellantis 정도만 합작사를 설립해 2025 년 가동을 목표로 북미에 배터리 공장(33 GWh)을 건설하기로 했지만 향후 또 다른 신규 완성차 OEM 과의 합작사 설립 가능성은 상당히 높다.

6. 2024년부터는 46Φ 원형전지, 코발트 프리 NMx 배터리, Gen 6 배터리 등의 양산이 시작되며 질적인 도약.

 

7. 전자재료는 OLED용 편광필름, QD-OLED 소재 등 신규 소재의 매출이 본격화될 것이다.

 

8. 2023년, 높은 이익률 유지+수주 모멘텀 기대

• 동사는 프리미엄 제품을 통해 진입장벽을 높이는 전략을 취하고 있다. 이에 경쟁사 대비 20% 이상 높은 판가를 유지할 수 있어 이익률도 훨씬 높다. 동사는 3분기 10.5%라는 영업 이익률로 수익성 전략을 다시금 입증했으며, 4분기에도 호실적을 기록할 것으로 예상된다. 동사는 Gen 5. 중심 성장을 이어가는 가운데 2023년에는 6세대 배터리 Gen 6. 양산을 준비하 고 있다. Gen 5는 Ni 88%에 Si 중량 7wt% 이 적용된 배터리다. 2023년 양산이 시작될 Gen 6는 Gen 5 대비 Ni과 Si 중량이 더 높기 때문에 높은 판가로 인한 이익률 상승이 기대된다.

9. 에코프로비엠과의 JV, 에코프로의 소재 수직계열화 등을 활용해 탈 중국 공급망에 대응하고 있으며, 이에 대한 투자는 2023년에도 이어질 것이다.

 

4. 주가 동향

삼성sdi 주가차트 및 컨센서스

2 차전지 전반의 조정 국면으로 주가는 많이 빠져있는 모습입니다. 하지만 장기적 우상향하는 산업 동향과 맞물려 주가는 반드시 올라갈 거라 보입니다. 22개 증권사 목표 주가 900,000원선 입니다. 매출액, 영업이익, 당기 순이익 모두 계속해서 성장 중입니다.